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| 天使投资 |
"矽谷天使林富元的投资告白", 詳述他四十年的投資實战经驗,教你如何找趨勢賺大錢. 厚厚三百來頁,洋洋灑灑,妮妮道來,很是有趣. 不过很多细節略去不少,对有實戰經驗的人來說,也許有隔鞋搔癢之感. 对没有實戰經驗的人來說,卻是意猶未盡, something is missing.天使投资 (Angel Investment) 和正式的 Venture Capital (VC) Investment 尚有一大差距,但比 TV 的 Shark Tank 則又更進一步,不可等閒視之. 什么是天使投资? Angel Investors are individuals, often successful business people,who are investing their own personal funds into a potentially rewarding business opportunity. 從這定義,則 VC 和 Shark Tank 皆可通用,但通常 VC 是比較大的投资,大多以公司型態出現. Shark Tank 則以小投资在 TV 媒体出場,具有速成投资和廣告效果,也可說是天使投资的新变体 (mutation or new variation).
林先生的天使投资從七零年代的盲目投资到八零年代的屡战屢敗,再经九零年代的漸入佳境,至零零年代的黄金收割,就像一幅人生寫照,可說是他的半部人生歷史. 從藝術和大自然的的观点,也很像是 Vivaldi 或 Glazunov 的四季,從冬天的凜烈寒風,經春夏到秋天的豊收時期. 他提到的一些著名矽谷 Angel Investors 有下面幾位: Peter Thiel, PayPal Mafia, Jack Dorsey, Esther Dyson, Kevin Rose, Mitch Kapor, Marrisa Mayer, Ron Conway, Chris Dixon, Reid Hoffman, ... 這些是比較大的 Angel Investors, 像 Peter Thiel, Esther Dyson, Ron Conway, Reid Hoffman 皆赫赫有名. 普通小規模的 Angel Investors, 在矽谷不少. 据我所知,大凡高科技公司的 CEO 和 Senior VP,在公司賺錢後,皆因 stock options 的 exercise 或 bonus 而加入天使投资的行業. 大部分工程師雖有 stock options,但数目不大,大部分没到 critical mass 的標竿,祇能在房地產方面做小额投资. 至於 TV 的 Shark Tank 是一種新型的天使投资,但大部分限於 consumer product ideas, 经过幾分鐘的 presentation, 和幾個問答就决定投资的最後決定. 這種 business deal 看起来實在草率而不合乎健全的投资準則.
這本書在 Part 3 提到 '誠信'是創業家最重要的核心價值. 誠信乃 'Integrity' : adherence to moral and ethical principles; soundness of moral character; honesty. 林先生提到一些偽创業家,奪權的 CEO, 中飽私囊的中間人等等,這些都是比較是非明顯的例子. 有些比较模擬兩可,在中間遊走的例子,在矽谷很多. 如 Apple 的 Steve Jobs, Oracle 的 Larry Ellison, Borland 的 Philippe Kahn, Avanti 的 Gerald Hsu (徐建國), ... 太多例子,讓人不敢相信 Integrity 的用處. 尤其 Integrity 和 Honesty 有多少直接関係讓人思索萬分而不得解答. 像 Steve 和 Larry 成功了以後,他們以前的坏点子或 bad behavior 都给人淡忘了. 至於 Gerald 失敗後則给人一個很差的的印像. 話雖如此, Avanti 公司雖然失敗,但 Gerald 还是賺了不少錢,在以後的日子,也一樣在 industry 和 VC investment 遊走無礙. 林富元說 Avanti 是九零年代,他的第一响炮,意外地開啟了後續一連串的成功. Ironically, Avanti 就是在抄襲 Cadence Design Systems 的 CAD 軟体不慎,連 error message,也錯得一模一樣,在法庭上實在很難辯護,敗訴乃不可避免. 雖然如此,林富元最终还是從 Avanti 回收二十倍的回報率. 由此可知 '誠信' 和 Angel Investment 並没有什麽蛛絲馬跡的関係.
由'誠信'的討論,林富元提到一件讓人震驚的事,那是'華人的龐氏騙局'. 這件事的來龍去脈和 2008 年 Bernie Madoff 的 scandel 有典曲同工之妙. 以前聽到 Madoff 詐騙猶太同胞的血汗錢,数目驚人,達五十多 billion 之多. 這個 '華人的龐氏騙局'雖没那麽大手筆,其他部分則是翻版,唯妙唯肖. 讓人跌破眼鏡的是居然有這麽多的華人 Angel Investors 落入塵網中而不知觉. When they found it out, it was too late. 照理天使投资工作十幾年,怎麽會对某些 hedge funds 或高回收率 (30%/per year) 的 investing scheme 有信心呢? 至少 proposal, paper, data, 投资方案需要詳查. 這位華人龐氏騙子 胡其正 就和 Madoff 一樣,有本事信服這些有錢人,說他有本事做高回報的投资,但细節不能公開. Madoff 曾做过 Nasdaq 的高階主管,也許可信服某些人,但胡其正則没有什麼 track records,居然也能把一大批 angel investors 蒙在鼓裡,耍来耍去,讓人啧啧稱奇. 林先生在此並没解釋為什麼在投资前没细查或经 angel investment 的 due process. 祇是說笨到丢了幾百萬,才去 FBI 告發. 經过八九年的訴訟才将胡其正判坐牢十二年. 所损失的投资則一文也拿不回來. 當然 Angel Investment 有賠有賺,勝负乃兵家常事,不过胡其正這椿騙局和 Madoff 的大騙局真是太像了,連時間都幾乎是同時,叫人驚嘆大骗子到處都有,中西不分. 更令人深思的是想 'Get Rich Quick' 的贪念也中外皆然. 林先生又說真正的天使投资人有時候說難聽一点就是有一點 '賭性堅强'. 這種信念並不是不好,不过水能载舟,亦能覆舟,还是要小心為妙.
嚴格說来,Madoff 和胡其正的騙案是一種 Ponzi Scheme,早在 1920 年代由一位 Charles Ponzi 首先發難,他是利用新投资人士的钱來付已经投资者的高回收率,並没有把錢真正投资在正常金融的系统. 所以一定要一直有新的投资者参加陣容,這就有点像金字塔,要有很多下面的人去支持上層的投资者. 麻烦的是有那应一天,居然没有足夠的人新来加入,那時金字塔就會塌下來,其结果就是最高階属的人携款捲逃,消失無踪. Madoff 的 scheme 能持久主要是侧重 charity foundation organization, 祇要這些大号顧客 reinvest the profit, 就是没有新的投资人也可應付. 不过人算不如天算, 碰到 2008 年的 market crash, 一些慈善投资机構也要提款救他們的急,反正家家有一本難念的經. 等到要提錢的人超过 critical point, 金字塔非倒不可. Madoff 撑不住,胡其正也一樣. 最终结果也都一樣,大家興訟,一個判 120年,一個判 12 年,大概和騙錢的数目成正比. 最吃虧的是這些投资人,很多是天使投资專家. 他們如果不是 greedy 就是大意失荆州. 他們的投资一向要求 20-30% 的回報率, 這都是要幾年的工夫心血. 现有现成的高回報率,每年投资就可達到目的,怎不令人吃驚. 說不定还會保守秘密,不告訴別人,自己找錢或借錢再投资---too greedy, 太贪心了.
看了幾年 ABC 的 Shark Tank,好像這些投资 guru 很少賠本,也許 TV 總是 show the successful stories, 說不定 bad new 就不報或 ignore. 很少投资是100%稳賺的,除了很低收報率的銀行存款帳戶或 CD account. 雖說如此,Shark Tank 的這些 guru 真是幸運的一夥人物,有這麼多人有新点子,自動找上門來,你就說 yes or no, 然後開始賺錢. 以前一陣子我就觉得怎麽没有别的 internet program 来和他们競爭. 果然最近已经有一些很像 Shark Tank 在互联網出現,只是缺乏 TV 節目的的廣告效果. 可以预测的是未来的 VC 和天使投资皆會受到不少的衝擊. 就像 Amazon 一樣,互联網在投資市场上,將有很大的影响力.
